くたくた回答ポイント 200ptウォッチ 2

1億円分の日本国債先物(JGB)を空売りしていた場合、どうなるかについてのご質問です。

私が書いた答えが正しいか、間違っているか、間違っている場合はどうなるかをお答え下さい。
なお、税金については考慮しないで良いです。

Q．100円の物が10,000円になる急激なインフレになった場合
A．JGB価格は1/100に暴落、1億円分のJGBは100万円になる。
　　JGB買い戻しで9900万円の利益を得る。
　　ただし、100倍のインフレになっているので、
　　インフレ前に99万円だった物（インフレ後は9900万円で売っている）しか買えない。
　　つまりJGBの空売りでは、インフレのヘッジには使えない。

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みんなの回答

• seble2012/04/20 11:51:48

  満足100pt

  1億の現金であれば1/100に目減りする場合が、同等なのですから現金との対比で言えばヘッジと言えます。
  　
  つまり、2億円の資金があった場合、全額を現金にしている場合は100倍のインフレによって200万円になってしまいますが、1億を空売りしておけば1億0100万円ぐらいを維持できます。
  　
  また逆に、100倍のデフレになった場合でも、先物は1/100になりますが、現金は100倍になり、計算上は先と同じ価値を維持できます。
  もちろん、最初の2億の価値が維持できる訳ではありませんが、どちらの場合でも本来の反対売買によって損失を減らすという意味のヘッジは十分効いている事になります。
  　
  また、単純にはそういう事ですが、たぶん100倍のインフレのような場合には単なる債権（政府が口で保証しているだけの和紙、今じゃ単なるデータ）は1/100よりもっと暴落すると思います。
  従って、売りの部分だけを見れば、インフレ率より下落幅の方が大きくなるので実質的にも儲かると思います。
  100倍のインフレに対して国債が1/200になれば、現金部分の目減りさえ賄えるので完全なヘッジが完成します。

  スター

  • 

    5件のコメントを見る

  • くたくた 2012/04/23 09:57:56

    ありがとうございます。
    
    「1億を空売りしておけば1億0100万円ぐらいを維持」
    このところの理屈が、まだしっくり来ておりません。
    
    仮に長期金利が無限大になったとしても、JGB価格は0円より下回る事がありませんので、
    1億円分売っていたとして、最大利益は1億円ですよね？
    でも、この1億という数値は現在の価値で1億なので、100倍のインフレ時では、
    価値も目減りして、100万円程度の価値しか無くなってしまうのではないでしょうか？

    スター

  • seble 2012/04/23 10:20:09

    2億のうちの1億です。
    無限大というのは想定外。（限度が無いのでは計算できないし、現実にそういう状況であれば、円自体の価値がゼロなので日本円自体が無意味。また、長期なら短期である先物はヘッジには使えないし使いません。金など実物資産が現実的対応です）
    コメントに書いたように、ヘッジはあくまで損失補填ですから、何もしないよりも損失が減るならそれはそれで一定の効力があると言えます。

    スター

  • くたくた 2012/04/23 19:43:47

    ありがとうございます。
    
    度々すみません。
    2億円の現金　→100倍のインフレ→　2億円は2億円のままだが、価値としては200万YEN
    
    1億円の現金と1億円分のJGB空売り　→100倍のインフレ→　1億円の現金は1億円のままだけど、100万YENの価値。JGB価格は100万円くらいに暴落（価値ではなく価格）になっているので、そこで買い戻しすると利益は9900万円（これも価値ではなく価格）ですので、価値としては99万YEN。合わせると1億9900万円の現金が手元に残りますが、価値としては199万YENになっているので、全くヘッジになってないのでは？
    と考えてますが、考え方おかしいでしょうか？

    スター

  • seble 2012/04/23 20:53:36

    あれれ、ああ、そうか、、
    1億の国債先物の証拠金が200万程度なので、200万を積んでおいて買い戻した時点で99万円の価値、という事ですかね。
    1億の現金を積めば50億ぐらいの空売りができるので、利益の額面も49億5千万、実質価値で4950万、まあ、一応は。
    現状では証拠金率が約50倍なので、約50倍を超えるインフレ時にはマイナスになりますね。それ未満の率であればプラスになるという事で。

    スター

  • くたくた 2012/04/23 21:25:48

    やっと理解できました！証拠金に対してということですね。
    それなら納得です。
    ありがとうございました。

    スター

paraizo2012/04/21 13:01:32

満足100pt

JGBは長期金利に相関するのでそれほどのインフレが短い限月間で起これば買い戻し価格は100万円ではなく数万円だと思います。
証拠金が100万ならヘッジと言えるかも知れません。

これほど極端な例ではなくインフレが期待される状況になり、長期金利が10%程度に上がったとするとJGB価格は80円程度ですので(142-80)で6200万円儲かり金利を割り引いても充分ヘッジになると思います。

通常のインフレならばヘッジになると思いますが、ハイバーインフレ下でヘッジになるかは分かりません。

スター

• 

  3件のコメントを見る

• くたくた 2012/04/23 10:00:58

  ありがとうございます。
  
  通常のインフレだと、長期金利が6%とか10%とかでしょうから、
  ヘッジにはなるかなぁと思っています。
  問題は、ほぼあり得ないとしても、ハイパーインフレが起こったとき。
  思考実験レベルですが、ジンバブエのような1兆倍とかのインフレになったら、
  空売りしていても意味ないのかなと。
  この場合ヘッジするためには、結局ドルとか海外通貨を買っておくしかないでしょうか？

  スター

• paraizo 2012/04/26 21:54:06

  妄想ですけど現代の通貨は連動しているので、JGBが飛ぶような状況だと海外通貨もやばいんじゃないかと思うんですよね、妄想ですけど
  やはり王道の貴金属、不動産、現物あたりがいいのかと

  スター

• くたくた 2012/04/26 23:26:05

  追加のご回答ありがとうございます。
  まあ実際は万に一つくらいしかないとは思ってますが、そんな状況になったら世界経済もぼろぼろになりますよね。

  スター
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この質問へのコメント

• seble2012/04/20 12:06:05
  ごちゃごちゃ書きすぎましたが、要するに
  100倍のインフレにも関わらず、本来（約1億）の価値が維持できるのだからヘッジなのです。
  元々、その他全資産の保障というような意味はありません。
• seble2012/04/24 10:48:43
  俺もきちんと認識していなくて、とんちんかんな事を書いてしまいました。失礼しました。

質問の情報

登録日時

2012-04-20 11:14:36

終了日時

2012-04-26 23:26:24

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